此时日本人也趁机开始做空奉票。
在东北地区活动的日本人受到日本军事当局的指使和怂恿，常常集中大量的奉票到一个兑换机构要求立即兑换。以此制造挤兑。
当一个兑换机构应付不过来的时候，日本人就开始造谣。说奉票的准备金越来越少，并发表新闻或者散步传单。宣传奉票将会贬值。将会使日本人侨民和日本商业在满洲的利益蒙受损失。
由于在东北活动的商会都是日本官方指导下的半官方团体，各个大商户在日本政府的指导下进行集中挤兑。所以屡次造成奉票贬值。
除此外，日本还在日本的势力范围内排斥奉票的交易。同时大量发行日本金票，挤兑奉票的生存空间。
（这里说的日本势力范围，指的是南满铁路的南满铁路属地。）
（不知道铁路属地的，可以看一下前面的章节）
由于日本人的下三滥手段，奉票开始贬值。
1912年奉票中的小洋票兑日本金元为1.2比1
1915年，小洋票兑日本金元票为1.47比1。
三年时间小洋票的币值跌去两成。
1916年日本对奉票的挤兑加剧，当年二月每日被挤兑的奉票高达七十万元。奉天当局准备金不足，不得不向日本商会求助。希望日本商会不要继续挤兑奉票。
1917——1924
在一战结束后，奉票改发兑汇劵。兑汇劵与之前的洋票不同的是这些劵不能直接兑换大洋。而是要在奉天交劵，但是领取银子要去上海。
这时候的奉票，已经开始由实转虚。
在东北要使用大洋了，还得跑去上海兑换。或者通过银行兑到上海，再由上海兑回东北。小民连汇费都出不起。
所谓的兑换劵，实际上就是奉票回避兑换的方式。
除此外兑汇劵的准备金为分为两种，第一是白银，第二则是日本的金元票。
规定大洋票与日本金元票为一比一比例兑换。 .ｕkａnshuo
一个货币准备外汇是很正常的，但是正常的外汇准备是准备的一篮子货币。也就是各种货币的外汇都有。
而此时的奉票选择金元票作为准备金则是另一种情况，以日元作为准备金。是完全替日本分担风险。
简单的来说，日元的发行权不在张作霖手里。日本人万一超发货币，奉票将会成为日元的陪葬品。
1924，直奉战争时期
但是奉票的贬值，也不全是日本人的原因。
1924年，张作霖发动第二次直奉战争。
当年发行奉票5000万元，是1921年的两倍，1925年年底，奉票发行总额已经达到了一亿三千万。奉票兑日本金元从1比1跌倒了1.59比1。
到了皇姑屯事件前夕，由于奉票的超发。奉票兑金元已经达到了40奉票兑1金元。
由于通货膨胀，仅沈阳便有5089家商户无力继续维持纷纷停业。工人失业，商户破产。整个东北各个行业几乎倒闭了三分之一的企业。
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而现在发行的钞票，是奉票中最新的一种。名为‘四行联合准备库劵’
在1929年5月由东三省官银号，交通银行，中国银行，边业银行联合发行。持有‘四行联合准备库劵’者，可以在上述四家银行进行无限制进行兑换。
由于可以兑换，所以奉票币值迅速稳定，而在中东路战争的压力，以及日本人的做空下。‘四行联合准备库劵’能够兑换大洋的比例也正在下跌。
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